央企改革红利有多大？解码券商四季度报告：估值处于历史低位

发布时间：2025-12-15 18:49:25 来源：新闻窗口网 作者：社会矛盾解读

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张琪 徐芸茜 北京报道

今年是国企改革三年行动最后一年，进入四季度决胜之季，值处央企改革再次被给予厚望。央企有多于历

近日，改革告估招商证券、红利广发证券、大解度报山西证券、码券中泰证券等多家券商相继发布了央企相关分析报告，商季史低报告中对央企发展和改革成果进行了总结。值处多家券商在研报中指出，央企有多于历目前A股央企估值处于历史低位，呈现估值低、高股息、业绩更稳定等特征，具备极高的配置“性价比”。

值得一提的是，券商普遍认为，绿色低碳转型将成为四季度央企改革主要内容。中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁对《华夏时报》记者表示：“按照国资委的要求，重点行业央企能源利用效率应接近世界一流企业先进水平，央企业在2022年底前完成碳达峰行动方案的编制。”

央企四季度聚焦绿色低碳转型

刚刚进入四季度，国资委就明确了接下来央企低碳转型的相关部署。

10月7日，国资委召开的中央企业碳达峰碳中和工作推进会上提到，中央企业有力有序推进碳达峰碳中和重点工作，明确要“一企一策”制定碳达峰行动方案，着力推进产业结构转型升级，调整优化能源结构，强化绿色低碳科技创新和推广应用，推进减污降碳协同增效。

早在8月，国资委出台《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》中就提到，央企应积极践行绿色低碳循环发展理念，将节约能源、生态环境保护、碳达峰碳中和战略导向和目标要求纳入企业发展战略和规划，围绕主业有序发展壮大节能环保等绿色低碳产业。此外，去年12月，国资委还发布了《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，督促央企在节能降碳领域起到示范引领作用。

如今，央企绿色低碳转型成为四季度央企改革的重要内容。

广发证券研报中提到，“十三五”时期，央企已在绿色减碳上颇具成效。根据国资委数据，“十三五”时期央企单位产值二氧化碳排放量较“十二五”下降18%，截至2020年末，央企先进高效煤电机组容量占比超50%，非化石能源发电装机容量占比超42%，其中，央企的水电装机容量占国内装机总量的54%、风电占67%、光伏占28%。

据国资委最新数据显示，已有81家央企参与“一带一路”沿线项目超过3400个，“十三五”期间央企实现海外营业收入超过24万亿元，对外投资收益率达到6.7%。据绿色“一带一路”中心官网数据，2020年参与投资“一带一路”国家项目的主要是央企。其中最大的投资方是中国电力建设集团，投资额占比9.7%；位列第二的是中国交通建设集团，投资额占比7.5%。

“按照国资委的要求要求，重点行业央企能源利用效率应接近世界一流企业先进水平，央企业在2022年底前完成碳达峰行动方案的编制。”吴刚梁对《华夏时报》记者表示。

央企改革被给予厚望

从多家券商研报来看，四季度资本市场对央企改革抱以厚望，以行业巨头为主的央企有望迎来新高估值。

招商证券在央企系列研报中指出，央企具有较强的逆周期属性。2022年以来，国内新增社融增速一度保持低迷，工业企业盈利增速触底。在2022年上半年整体经济下行的背景下，央企2022年营收和净利润累计增速远超同期工业企业。6月的央企利润总额和营收，累计同比增速分别为7.1%和12%，而同期规模以上工业企业利润总额和营收累计同比增速仅为1%和9.1%，央企在经济下行期的营收与盈利表现相对突出。

此外，高股息、高分红的特点使得央企具备相对稳健的投资回报率。广发证券研报数据显示，截至9月16日A股央企整体股息率为3.3%，显著高于A股总体的1.9%。高股息特性使得央企具备更显著的安全垫。

东方证券也有类似观点。东方证券研报指出，中证中央企业综合指数的市盈率已接近10年来的市盈率最低点，处在较10年平均水平以下一个标准差。以央企的营收、盈利增速来考量，无论是绝对估值还是相对估值都处在低位。“作为中国经济核心的央企是最重要的价值板块，其投资价值长期被市场所忽视，估值处于洼地。”

基于以上特点，广发证券首席策略分析师戴康团队用“性价比”来形容四季度的A股央企。“A股央企以行业巨头为主，具备市值大、估值低、高股息、业绩更稳定等特征，是A股盈利增长的权重‘稳定器’，将在四季度市场波动及风格收敛的过程中凸显配置‘性价比’。”戴康团队表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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